安徽合力叉車增速放緩,三季報略低于預期,下調盈利預測,但基于即將估值切換以及變革訴求,維持目標價和增持評級。
業績回顧與展望:安徽合力叉車公司前三季度實現收入、凈利潤分別為52.37、4.84億元,同比分別增長5.45%、24.63%,略低于我們此前預期,主要原因在于增速快的電動步行式倉儲叉車是公司短板,致使公司增速低于行業。前三季行業銷量增速11.3%,其中電動步行式倉儲叉車增速高達38.9%。而電動步行式倉儲叉車是公司短板,目前主要在安徽合力叉車集團旗下寧波力達生產,導致公司前三季銷量增速只有5.6%。判斷安徽合力叉車公司全年依舊是略有增長。

現金流充裕,投資成立工業車輛設備租賃公司,瞄準設備后市場:擬與相關營銷控股子公司在上海聯合發起設立合力工業車輛設備租賃股份有限公司,瞄準設備售后的維保市場,提升市場空間。
國企改革進展緩慢,安徽合力叉車公司自身變革訴求依舊存在:①現有機制導致新品研發等落后于對手杭叉,機制需要改善。杭叉已經在AGV叉車等新領域超越合力,且增長勢頭迅猛,未來上市將對安徽合力叉車構成強有力的威脅。合力現有機制要改善,否則預計不久的將來,杭叉很可能超越合力。②安徽省一直未出臺相關國企改革細則,現在看來,步伐較為緩慢。但是我們認為安徽合力叉車公司依舊存在變革的訴求,而且國企改革不是解決變革訴求的辦法。
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